ベンチャー企業関連

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さきほど、定時株主総会を無事に終えることができました。

ご出席いただきました、たくさんの株主のみなさま、
本当にありがとうございました。


上場してから早７年。

経営陣にとっては、株主総会は季節の風物詩になりました。

去年も書きました が、当社の株を買った経験ある株主が集う

総会は、見かたを変えれば絶好のＩＲの場でもあります。


今日の総会は、全般的に応援していただいている株主様からの

暖かい言葉を頂くことが多かった。

でも、かなり厳しいお言葉やお叱りも頂いた。

もっと大きな期待に対するプレッシャーもヒシヒシと感じた。


上場時、たった売上４億５千万円で赤字だった会社が、
売上６０１億円、４３億円利益が出ている会社に成長している。

これまで５期連続増収増益も果たしている。

大変だったし、経営陣も従業員もよく頑張った。


でも、株主から叱られるのです。

もっと大きな期待とプレッシャーを受けるのです。

それが上場会社の宿命。

これからどんなに業績が拡大し、株価が上昇したとしても、

同じこと。これが続いてゆくのです。

上場しているというのはそういうこと。

それが解っていても、それでもメリットのほうが
格段に大きいから上場しているのです。

上場を目指す経営者は、上場の利点ばかりを見がちですが、

そんな厳しい現実も同時に覚悟するべきだと思います。

編集者: 渋谷で働く社長 | このブログのURL |この記事のURL

主観的な愛情と教育の客観性は、別の話である。

http://business.nikkeibp.co.jp/article/manage/20061211/115372/

熱心なVCと投資先の成長も、関係のない話である。

10時、二番町で取締役会（今月のアポ件数：３４）

今期売上は伸びたものの、利益率が低下しているので、構造的な課

題がないか、数値に基づいて確認を求めた。新規案件が原因であれ

ば、一時的なものであり、来期以降きちんと回収できるだろう。

監査役も久しぶりに参加され、予算達成に対する意識の重要性、設

備投資に関する卓見を聞かせて頂いた。経営の原則は不変である。

11時30分、ランチ（３５）

取締役3名の方々と。J-CASTニュースが話題になると、一気に盛り

上がる。今が旬なので、ポジションを確立し、収益チャンスを探りた

いものである。

13時30分、会社で作業

年賀状の宛名チェックなどなど。

＜BOOKS＞

牛窪恵+これからの家族を考える会

新女性マーケット Hahako世代をねらえ!―男が知らない母娘の消費と恋と胸のウチ

同居シングルは「家庭」を望み、一人暮らしは「お金」を望む。 

大鹿 靖明

ヒルズ黙示録・最終章

検察を抑制する仕組みが不在なのは問題だ。

編集者: 現場で働くベンチャーキャピタリスト 辻俊彦のBlog | このブログのURL |この記事のURL

日本版SOX法の施行（2008年4月以降）で、内部統制など上場会社

の負担は増すばかりである。また、四半期決算の開示で、短期的な

成果を求められる窮屈さから、非上場化の選択をする企業も出てき

ている。新興市場においても公開審査は厳しくなっており、引受証券

会社や監査法人の報酬は青天井になりつつある。

VCに持ち込まれる案件の殆どは、IPOによるExitプランである。

新興市場においてIPO時の時価総額が高騰していることを根拠に、

実力以上の株価を吹聴する経営者が多い。何でもいいけどIPO、

（株価は高い方がいいので）何が何でもIPO、という感じである。

しかし、今後は、IPOが幸せな選択とは言えなくなるだろう。

企業価値についていえば、上場してこそ、それなりの株価がつくの

であって、上場環境が厳しければ、上場時の株価を睨んで、現状の

株価を適正と見ることは難しい。非上場の段階で、PERやPBRを持

ち出すことはナンセンスなことだと以前から思っている。

買い手が少ない場合、価格は下がるのが当然であり、流通性が

なければ損切りも容易でなく、更なるディスカウントが必要である。

「あなただけの限定情報」と聞いて煽られるのは、一般人であって、

投資を職業とする者には、警戒信号としか映らない。市場性のない

もので実際に割安なものは少ない。

IPOの門が広くなったり狭くなったりすることは、歴史の繰り返しで

はあるが、ここ数年は狭くなるタイミングである。ライブドアや村上

ファンドが裁かれ、「品格」がキーワードになったりするご時勢では、

行儀の良さが重視される。お墨付きに一定の価値がつくことから

考えると致し方ない面があるのも確かなことである。

こういった環境の下、ファンド運用者として意識すべきことは、IPO

以外のExitを常に念頭においておくことである。M&Aを出口とする

のであれば、稀少性と黒字化が重要になる。売上拡大を求めて拙

速な多角化をはかるのではなく、規模は小さくても得意なビジネス

に特化し、その中での収益化を模索することになる。

出口が異なると、企業の目指す方向も変わるものの、早期の黒字

化はいづれにしても重要である。黒字会社であればこそ、報酬や

経費の妥当性が裏づけられる。（ベンチャー企業には不似合いな）

のれん代の負担がなければ、M&Aも活発化するだろうし、そういう

意味でのPBRやPERの指標性は納得できるものである。

2006.12.17

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日本版SOX法の施行（2008年4月以降）で、内部統制など上場会社

の負担は増すばかりである。また、四半期決算の開示で、短期的な

成果を求められる窮屈さから、非上場化の選択をする企業も出てき

ている。新興市場においても公開審査は厳しくなっており、引受証券

会社や監査法人の報酬は青天井になりつつある。

VCに持ち込まれる案件の殆どは、IPOによるExitプランである。

新興市場においてIPO時の時価総額が高騰していることを根拠に、

実力以上の株価を吹聴する経営者が多い。何でもいいけどIPO、

（株価は高い方がいいので）何が何でもIPO、という感じである。

しかし、今後は、IPOが幸せな選択とは言えなくなるだろう。

企業価値についていえば、上場してこそ、それなりの株価がつくの

であって、上場環境が厳しければ、上場時の株価を睨んで、現状の

株価を適正と見ることは難しい。非上場の段階で、PERやPBRを持

ち出すことはナンセンスなことだと以前から思っている。

買い手が少ない場合、価格は下がるのが当然であり、流通性が

なければ損切りも容易でなく、更なるディスカウントが必要である。

「あなただけの限定情報」と聞いて煽られるのは、一般人であって、

投資を職業とする者には、警戒信号としか映らない。市場性のない

もので実際に割安なものは少ない。

IPOの門が広くなったり狭くなったりすることは、歴史の繰り返しで

はあるが、ここ数年は狭くなるタイミングである。ライブドアや村上

ファンドが裁かれ、「品格」がキーワードになったりするご時勢では、

行儀の良さが重視される。お墨付きに一定の価値がつくことから

考えると致し方ない面があるのも確かなことである。

こういった環境の下、ファンド運用者として意識すべきことは、IPO

以外のExitを常に念頭においておくことである。M&Aを出口とする

のであれば、稀少性と黒字化が重要になる。売上拡大を求めて拙

速な多角化をはかるのではなく、規模は小さくても得意なビジネス

に特化し、その中での収益化を模索することになる。

出口が異なると、企業の目指す方向も変わるものの、早期の黒字

化はいづれにしても重要である。黒字会社であればこそ、報酬や

経費の妥当性が裏づけられる。（ベンチャー企業には不似合いな）

のれん代の負担がなければ、M&Aも活発化するだろうし、そういう

意味でのPBRやPERの指標性は納得できるものである。

2006.12.17

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編集者: 富裕層マーケティング会社の社長日記 | このブログのURL |この記事のURL

今日は、福岡の投資先の上場記念パーティーが行われた。

天井が高く広い会場に、200名以上が集まった。

10時30分羽田発のJALで福岡へ。

13時、ランチ（今月のアポ件数：２７）

久しぶりなので、お互いに近況などを話す。中小企業は、営業が欠か

せない。利益を挙げる前に、食い扶持を稼ぐ必要がある。

19時、シーホークで上場記念パーティ（２８）

来賓として扱っていただき、感謝状なるものも頂いた。5年以上の付き

合いになると、社内側にいる意識が強い。以前の取締役やエンジニア

の方とも再会できて、自分としてはいい機会になった。

エンジニアのための会社がビジョンなので、パーティの主役もエンジ

ニアでも良かった気はした。立ったままで、食事にあまり手をつけて

いなかったのは、かなり気になった。

「骨は折れても、心は折れていない」という締めの言葉は印象に残った。

22時、軽く二次会

近くのハードロックカフェで、昔からのエンジニアの方々と。エンジニア

もそれぞれ考えがあり、画一的なルールの強要は、離散を招くのみ。

＜BOOKS＞

レバレッジ・リーディング

本を読む時間がないのではなく、本を読まないから時間がなくなる。

楊 鳴一

ネットショップで中国の富裕層(ニューリッチ)を狙え!

上海で成功したブランドでないと中国全土を制覇できない。

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投資先の社長が本を出した。来週月曜日から書店には並ぶ予定。

萩原 張広

売れないものは、売れない―営業を科学してみませんか?

本文以上にエピソードが面白く、小説家なみの文才を感じる。サブ

タイトルは、「根性主義ではない、普通の人がやれる必勝の法則」

10時、会社で作業

申請書作成など。

11時30分、西新宿で取締役会（今月のアポ件数：２１）

経営陣の視線はより遠くを見つめられるようになっており、建設的な

話が多く、期待が持てる。強みを生かした新規分野への取り組みも

近々行われそうな感じである。管理部門の踏ん張りも必要な時期。

15時、虎ノ門でMTG（２２）

採用は思うに任せず、ビジネスとしての進展も感じられない。来月

からは、取締役会とMTG1回で済ますことに決めた。

＜BOOKS＞

ものを考える人考えない人―新・知的生活の方法

読書は充実した人間をつくり、会話は機転のきく人間をつくり、

書くことは正確な人間をつくる。（フランシス・ベーコン）

蔦枝 史朗

90日で成り上がる劇的ブックマーケティング

著書を出してから成り上がった人は、非常に多い。

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編集者: グロービス堀義人 | このブログのURL |この記事のURL